标题：七巨头光环褪色？这个财报季"其他 493 家"利润增速或反超 栏目：economy 草稿：
2026-10-07
CNBC 报道，本周开启的美股财报季可能出现罕见一幕：科技"七巨头"（苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉）的利润增速，不再一骑绝尘。据 FactSet 数据，七巨头预计三季度盈利同比增长 31.8%，而标普 500 指数中另外 493 家公司预计增长 25.5%；到四季度，两者的位置可能彻底调换——"其他 493 家"预计增长 25.3%，反超七巨头的 22.8%。这是自 2021 年以来，两者盈利增速差距最接近的时刻。
《华尔街日报》10 月 6 日报道，七巨头的合计市值已逼近 25 万亿美元，创历史新高，约占标普 500 总市值的三分之一。资金仍在涌入：9 月是追踪七巨头的 ETF 有史以来资金流入最多的一个月。但繁荣之下暗流涌动——今年以来七巨头股价多数时间跑输大盘，MAGS 指数一度较年初下跌 16%，直到 8 月后才奋起直追。摩根大通指出，重仓 AI 的资本开支正在侵蚀微软等公司的自由现金流，估值折价已基本消化，但压力并未消失。
FactSet 的数据揭示了一个微妙变化：二季度标普 500 盈利增长的前五大贡献者中，只有英伟达一家是七巨头成员，其余是美光、雪佛龙、埃克森美孚和博通——美光和英伟达成为了指数盈利增长的头两名。如果剔除这两家，二季度标普 500 的整体盈利增速会从 24.7% 跌到 16.8%。AI 基建供应商（存储芯片、能源）正在分享 AI 盛宴，而超大规模云厂商自己反而在为巨额资本开支买单。
盈利增速差距收敛，正在催生轮动交易。标普 500 等权重指数目前按未来 12 个月盈利算约 17 倍市盈率，而市值加权版本是 23 倍——这是十年来最大的估值差之一。小盘价值股自 4 月以来跑赢小盘成长股 4.1 个百分点，为一年多来最强。分析师的建议不是抛弃科技巨头，而是别把每一分钱都押在市值金字塔尖：金融、工业里的"无聊名字"们，正以合理的估值和改善的盈利动能，提供历史上最持久的回报组合。
财报季最大的悬念仍然是 AI：高盛估计二季度标普 500 每股盈利同比增长 51%，AI 投资贡献了今年近一半的盈利增长。但投资者要的是证据——芯片、数据中心、基建上的天文数字开支，到底能不能变成可持续的收入和利润。摩根大通给七巨头 2026 年全年 20% 的盈利增长预期，高于其他公司的 11%，差距仍在。七巨头会不会被反超，要看四季度财报兑现。唯一确定的是：市场不再只听七个故事了。
来源：CNBC、FactSet、The Wall Street Journal、Reuters、MarketWatch、Barron's、JPMorgan、Investor's Business Daily