曾经是大众集团"印钞机"的保时捷，如今成了最需要动手术的那个。10月7日，保时捷在魏斯阿赫研发中心举办资本市场日，CEO迈克尔·莱特斯向投资者摊牌：一边是利润率从14.1%塌到1.1%，一边是累计约1.3万人的裁员计划——相当于四分之一的员工。
数字很残酷。2025财年，保时捷营收362.7亿欧元，同比降9.5%；营业利润从56.4亿欧元暴跌至4.13亿欧元，跌幅92.7%；销售利润率从14.1%掉到1.1%。要知道，四年前上市时，保时捷的利润率还是接近法拉利水平的两位数。今年上半年情况没有根本好转：全球交付约12.23万辆，同比降16.5%。
裁员分三波：今年3月先砍4,000多人，7月再加5,000人（主要在德国），9月大众监事会文件又披露新增4,100人。累计约1.3万人，约占员工总数的四分之一，目标2035年前完成。保时捷强调不强制裁员，靠自然流失、提前退休和自愿离职；同时管理层岗位要砍40%，圣诞奖金从一个月工资降到六成，居家办公从每月12天减到8天，3.5%的涨薪部分推迟到2035年再发。
莱特斯的策略是"价值优先于销量"。保时捷把未来的盈亏平衡点下调到年销20万辆以下——去年实际交付27.9万辆，等于承认销量回不去了。产品线上调头：押注911等高端跑车和豪华SUV，重启内燃机路线（承认之前在电动车上押错了注），还计划推出一款内部代号S1的八缸旗舰超跑，售价约50万欧元。中期利润率目标定在10%–15%，投资者用脚投票：消息公布后股价涨了3.2%。
病根在两大市场。中国上半年交付约1.45万辆，同比暴跌31.9%，本土高端电动车在软件、性能和价格上全面赶超，保时捷被迫收缩在华经销商网络；美国则被关税卡住脖子，补不上中国的窟窿。自2022年上市以来，保时捷全球交付已下滑近10%。
母公司大众刚刚对所持保时捷股权计提60亿欧元减值——2022年上市时这部分商誉估值188亿欧元，四年两轮大额减值，等于承认当初的假设全错了。讽刺的是，集团内原本走量的斯柯达，如今成了利润贡献最稳的品牌。保时捷这台"印钞机"，正式变成了需要重组的对象。