澳洲50亿美元IPO流产，AI热潮出现裂缝：英伟达美光股价承压

澳洲50亿美元IPO流产，AI热潮出现裂缝：英伟达美光股价承压

一家来自澳大利亚的数据中心运营商撤回了原本备受瞩目的上市计划，成为AI投资热潮中又一个不祥信号。连同OpenAI收入低于预期、期权市场大规模押注半导体板块下跌，芯片供应商的乐观情绪正受到越来越严峻的考验。

澳洲Firmus撤回50亿美元IPO

澳大利亚AI数据中心运营商Firmus上周五宣布撤回其在澳大利亚证券交易所（ASX）的上市申请，称"市场波动和环境"不利。按路透社报道，该IPO原计划募资约50亿美元，估值约306亿美元，原本将是澳大利亚历史上第二大规模的新股发行，也是今年全球第四大IPO——仅次于SpaceX、CXMT和Cerebras。订单簿开启后，投资者却从周三开始陆续撤单，公司只好转寻私募融资，不排除未来赴纳斯达克上市。

转私募融资，不排除赴纳斯达克上市

Firmus联合创始人Oliver Curtis与Tim Rosenfield在致股东信中表示，公司"将转向私募市场融资，并评估其他境内外公开和私募市场选项"。一位参与交易的知情人士透露，私募融资完成后可能紧接着在纳斯达克上市，公司拒绝就此置评。Firmus的投资者阵容包括英伟达、Coatue Management、黑石和Jane Street，今年8月刚完成20亿美元融资，当时估值105亿美元——IPO定价相当于不到三个月翻了三倍，公开市场不买账。

需求端亮起红灯：涨价潮与限用令齐现

AI应用层正在把硬件成本转嫁给用户，而用户开始捂钱包。OpenAI近期把最高档订阅费从每月200美元涨到每月500美元，涨幅达150%；英国《金融时报》上周报道，OpenAI的年化收入实际只有约500亿美元，低于此前市场流传的700亿美元。为防止预算失控，优步、沃尔玛、AT&T乃至亚马逊今年都对员工的AI使用设限；瑞银（UBS）一项调查发现，六成企业正把部分AI工作负载转移到更便宜的模型上——这类模型消耗的算力更少，直接对应更少的芯片需求。

供给端三方混战，美光份额下滑

对美光来说压力还是双向的。英伟达CEO黄仁勋6月确认，三星、SK海力士和美光三家都已获批为其下一代Vera Rubin平台供应HBM4高带宽内存——客户有了三个可以互相压价的卖家。据Counterpoint Research数据，今年第二季度美光在堆叠内存市场的份额下滑到18%，三星则翻倍到33%。与此同时，美光计划到今年年底把堆叠内存月产能翻倍到约10万片晶圆，在份额承压的同时继续扩产。

期权市场先行下注半导体下跌

嗅觉最灵的钱已经在行动。CNBC报道，10月9日半导体ETF（SMH）期权市场半天就成交18万份看跌期权，是看涨期权（5万份）的三倍多，挂钩的期权金分别为4600万美元和2600万美元，认沽与认购的持仓比升到1.95，创8月初以来最高。其中英伟达一只行权价180美元、2027年1月到期的大额看跌期权成交10万份，花费2100万美元，是当天该股票期权市场最大的一笔单子；美光的看跌期权金总额约2.7亿美元，其中不少是2028年6月到期的深度价内看跌期权。

云巨头财报将决定后续走向

英伟达称全球前五大超大规模云厂商今年将在AI数据中心基建上投入约8000亿美元，2027年可能再投1.3万亿美元。理论上，只要云厂商相信算力需求仍在，投资就不会停。但接下来一个月，这五家将陆续发布截至9月30日的季度财报：如果资本开支开始收缩，半导体需求放缓几乎就是必然。而估值已经先行让路：英伟达市盈率目前只有29.1倍，不到十年均值61.3倍的一半；美光市盈率13.9倍，明显低于标普500的23.3倍和纳斯达克100的34.6倍。