散户期权下单重回迷因股狂热水平
《华尔街日报》10月12日报道，美股个股期权的名义成交额最近已回到2021年迷因股狂潮时的量级，约合每天7000亿美元，数据来自专注期权策略的投资管理机构Carrick Lane。看涨期权的价格水平甚至已经超过了2021年那一波。2021年1月，散户把GameStop等股票推成华尔街大戏，期权就是当时的主战场；五年多后，同样的热度换了形式回来——不再靠一只股票，而是靠整个期权市场的持续放量。
交易所和清算机构的统计指向同一方向。Cboe数据显示，2026年第二季度美股期权日均成交7280万张，同比增长约27%，Cboe预计全年成交将超过180亿张，而十年前全年只有约40亿张。零到期日（0DTE）期权年初至今增长46.2%，日成交超过2000万张，7月一度占标普500期权成交量的66%。期权清算公司OCC统计，9月全美期权成交14.86亿张，同比增长6.2%，其中ETF期权大增37.9%至6.421亿张。监管口径相对克制：SEC与FINRA一贯提示多数散户期权交易者最终亏损，FINRA规则2360要求券商按客户资质分级开通期权账户；SEC委员赫斯特·皮尔斯曾提到，期权市场报文量从2017年的每天约90亿条一路攀升。
为什么是现在？做市商数据解释了结构变化。Citadel Securities称，6月其散户客户日均交易约68亿美元期权权利金，比2025年均值高出65%；其中接近一半是0DTE合约，2025年这一比例为30%，2021年只有13%。配套土壤也在扩张：Robinhood宣布把美股交易从每周五天扩展到24小时不间断，期权交易时段扩大35%。学术研究发现，15个付费Discord频道的“财经网红”喊单后一分钟内，散户买盘激增约14.5个标准差，对应期权价格平均上涨3%，热度通常两小时内消散；被点名的期权中位到期日只有三天、权利金约1.25美元、杠杆约30倍。肯塔基大学教授拉塞尔·贾梅直言，这更接近赌博而非投资。
受益方相当集中。相关研究显示，Citadel与Susquehanna两家公司持有60%的做市商席位，买下超过70%的散户期权订单流；同样100股的订单，期权能给券商带来约40美分收入，是股票的两倍，按投资金额算，一美元投进期权给券商带来的收入约是股票的10倍。散户参与度本身也在抬升：按CFA Institute口径，散户占美股成交的比例已从2020年前的10%–15%升至20%–25%，2025年4月波动期一度达到约35%；嘉信理财8月衍生品交易占总成交的24.2%，高于去年同期的22.5%，保证金贷款余额较年初上升58%至1776亿美元。
短期热度有起伏。Citadel Securities股票与衍生品策略主管斯科特·鲁布纳称，9月现金股票成交量只有一年均值的0.94倍、为2026年最低点，散户期权权利金同为0.94倍，整体交易活动较6月高点低26%，权利金较6月的1.41倍回落约三分之一，他预计10月会出现“重新上膛”式的回补。接下来的观察点很清楚：10月27日Robinhood公布三季度业绩（BTIG估算其期权合约量比市场预期高11%），财报季波动会不会再度点燃0DTE买盘，以及SEC与FINRA对这轮热潮是否从风险提示升级为实际动作。