美股期指走平：AI 开支与联储加息双重担忧压住反弹

美股期指走平：AI 开支与联储加息双重担忧压住反弹

期指走平，道指隔夜领涨

10 月 16 日开盘前，三大股指期货变化有限：标普 500 期货涨约 0.13%，纳斯达克 100 期货涨约 0.10%。前一日（10 月 15 日）美股全线收高——道指涨 1.08% 至 52,177.69 点，标普 500 涨 0.33% 至 7,744.06 点，纳指涨 0.08% 至 26,713.03 点，标普与纳指终结三连跌。但纳指已较上周创下的历史高点回落逾 3%。表面的"稳"底下，分歧仍在扩大。

通胀双双超预期，加息阴云未散

官方数据先定调。美国劳工统计局 10 月 15 日公布，9 月生产者价格指数（PPI）环比涨 1.3%，为 2022 年 3 月以来最大单月涨幅，同比涨 6.3%，远高于市场预期约 5.4%；剔除食品和能源的核心 PPI 同比涨 5.0%，预期 4.4%。前一日公布的 9 月消费者价格指数（CPI）同比涨 3.7%，高于 8 月的 3.4%。同日 9 月零售销售环比涨 0.8%，远超预期的 0.3%，但剔除汽车与汽油的核心零售只涨 0.1%（预期 0.3%），汽油价格上涨 7.1% 贡献了大部分增量，经通胀调整后的工资再度下滑。

联储 9 月加息，年内还有一次

官方口径同样偏硬。9 月 16 日，美联储以 12 比 0 加息 25 个基点，把联邦基金利率目标区间抬到 3.75%–4.00%，这是 2023 年 7 月以来首次加息，也是主席凯文·沃什任内第一次。点阵图显示，18 名官员中有 16 人预计年内至少再加一次，年底利率将升至 4%–4.25%；8 人预计 2027 年还要加，仅 4 人看到降息。沃什把这次动作称为撤掉"一剂宽松"。Polymarket 10 月 11 日的定价显示，10 月 27–28 日会议按兵不动的概率为 83.5%，12 月加息为 74.5%；而一个月前，期货交易员还在给 10 月降息 53.6% 的概率。

AI 年开支逼近万亿美元

这轮行情的燃料是借来的钱，加息因此格外刺痛。高盛预计美国大型云厂商资本开支 2026 年为 8,000 亿美元，2027 年 1.2 万亿、2028 年 1.4 万亿美元，但增速会从今年近 100% 降到 54% 与 12%；美国银行给出的数字是 2026 年 8,600 亿、2027 年近 1.2 万亿；瑞银测算全球 AI 资本开支今年约 9,980 亿美元，近乎 2025 年 5,060 亿美元的两倍。Alphabet 今年开支约 2,000 亿美元，总裁露丝·波拉特称明年"还会显著增加"。富国银行则把标普 500 目标点位下调至 7,700 点，理由是这套开支账在 2028 年算不过来。

CoreWeave 债券收益率触 15%

债务端的裂缝最直观。AI 云服务商 CoreWeave 股价 10 月 14 日跌约 15.5% 至 65.78 美元，逼近 60.55 美元的 52 周低点；其 2032 年到期债券收益率一度触及 15%，跌入通常意义上的困境债区间。截至 6 月底，公司债务与租赁义务约 520 亿美元，一年前约 150 亿美元；二季度净利息支出约 6.4 亿美元。它 8 月把年度资本开支上限提高 40 亿至 390 亿美元，分析师预计其今年营收近 130 亿、亏损 21.3 亿美元。CEO 迈克·因特拉托在内部备忘录中回应：公司订单积压足以覆盖债务义务，市场有时会"误解并非理性行事"。

芯片连跌七日，万亿市值蒸发

受冲击的是整个 AI 交易的估值。彭博数据显示，费城半导体指数周三下跌 3.1% 后已连跌六个交易日、累计回落约 10%，是 2025 年 5 月以来最长的一段下滑；周四再跌 0.9%，录得连续第七个交易日走低，芯片股市值面临超过 1 万亿美元的损失。仅周三一天，CoreWeave 跌 15.46%、Nebius 跌 10.08%、甲骨文跌 8.83%、戴尔跌 11.27%，四家合计蒸发约 800 亿美元市值。

资金撤离 AI，转向医药消费

同一天也有反面证据：钱没有离场，只是换了地方。道指当日涨逾 500 点领跑，资金从算力股流向医药和消费——礼来涨 3.55%，联合健康涨 2.79%；苹果 10 月 14 日首次收于 5 万亿美元市值之上（342.96 美元），成为继英伟达之后第二家做到的公司。财报也不算差：摩根大通三季度净利 153.1 亿美元、每股 5.57 美元，低于 5.90 美元预期，是近三年来首次"失手"；高盛营收 186.8 亿美元、每股 17.01 美元，远超预期的 13.02 美元，股票业务收入增长 72%。摩根大通 CEO 戴蒙称美国经济"仍受强劲企业投资与持续消费支撑"，但银行同时警告，利率走高与黏性通胀终将反噬。

静待 28 日议息与财报密集期

卖方观点分歧，但都不轻松。杰富瑞经济学家莫希特·库马尔警告，AI 基建开支一旦放缓，可能显著削弱美国增长预期，不过他预计本轮财报仍会显示企业需求稳健；瑞银美洲首席投资官乌尔丽克·霍夫曼-布尔查迪认为，这更像"对预期的再校准，而非 AI 投资故事的根本断裂"。日程同样密集：10 月 27–28 日美联储议息，10 月 29 日三季度 GDP 初值与 9 月 PCE 通胀数据同日发布，下周还有一批科技股财报与欧美制造业、服务业 PMI 初值。地缘与油价是另一条引线——美伊冲突已进入第八个月，霍尔木兹海峡此前承担全球约 20% 的石油运输，布伦特原油 10 月 15 日跌 1.6% 至 104.42 美元/桶，WTI 跌 1% 至 94.11 美元。