裁员千人、内容换帅，Netflix 在财报前夜踩下刹车

裁员千人、内容换帅，Netflix 在财报前夜踩下刹车

千人裁员，六年最大的一次

10月14日上午，Netflix 联合 CEO 泰德·萨兰多斯和格雷格·彼得斯向全员发信，宣布裁减约1000个岗位，占全球员工总数的6%。据《综艺》拿到的备忘录，本轮集中在产品、技术、法务和人力资源；《Vulture》补充，影视、营销和线下体验团队同样有人离开。公司2025年底有约1.6万名全职员工，也就是说每十六个人里走一个。上一次可比规模的裁员在2022年，两轮合计约450人，这次是那时的两倍多。

备忘录大谈聚焦，赔偿与省钱目标只字未提

两位 CEO 的原话是：“我们的使命——让世界娱乐——很有雄心，要兑现它，就必须清楚地把人和资源优先放在哪里。”公司没有公布遣散费金额，也没有给出节省目标。萨兰多斯一个月前在彭博 Screentime 活动上承认：“我们增长得没有我希望的快。”紧接着又补了一句“生意很好，增长也还行”。这句自我修正，比任何财报数字都更准确地描述了当下的 Netflix：仍然赚钱，但速度已经不能让人兴奋。

内容主管换人，迪士尼老将接棒

裁员次日，Netflix 宣布首席内容官贝拉·巴贾里亚离职，由前迪士尼电视董事长彼得·赖斯接任，10月26日到岗。巴贾里亚2016年加入，2023年1月出任首席内容官，任内推出《布里奇顿》《鱿鱼游戏》《青春期》《怒呛人生》《怪奇物语》《星期三》，以及《KPop 猎魔女团》《弗兰肯斯坦》，并推动直播体育和大型活动，签下 NFL、WWE。赖斯2022年6月被时任迪士尼 CEO 鲍勃·查佩克解职，此前长期在21世纪福克斯和福克斯探照灯任职。

真正的麻烦是用户不看了

据 Apptopia，第三季度美国用户流失率同比升16.6%，接近前三季度增速的两倍；美国和加拿大下载量降20%。Jefferies 估算，会员月均观看时长从2023年上半年的66小时降到今年上半年的49小时。Netflix 自己说，上半年总观看时长超970亿小时，同比增约2%——总量还在涨，人均在缩水。YouTube、TikTok 和2026年世界杯分走了时间，分析师也承认今年的片单弱于去年。

广告撑增长，却只占营收6%

广告是眼下最确定的增量。公司预计2026年广告收入约30亿美元，比2025年翻倍，广告主数量增长70%至4000多家；含广告套餐月活观众5月已过2.5亿。但30亿美元只占全年营收的约6%，距离接棒订阅还有距离。Jefferies 预计到2029年广告收入可升至75亿美元；Wedbush 则提醒，广告放量会比预想更慢。

股价年内跌22%，华尔街分成两派

10月15日收盘72.61美元，16日开盘跌到69.87美元，盘中约71美元；年内累计跌22.56%，一年跌39.66%，52周区间65.08至124.86美元。Jefferies 15日给出“买入”评级和85美元目标价；Wedbush 维持“跑赢大盘”但把目标从105降到90；BMO 从135降到125；Rosenblatt 中性、75美元；Huber 直接双降到“减持”、目标70。华尔街平均目标价约92美元，分歧本身说明市场也没想清楚。

财报要看的是Q4指引

Q3 数字大概不会难看：公司指引营收128.6亿美元、同比增11.7%，经营利润率33.2%，每股收益0.82美元；市场预期营收128.8亿美元、每股收益0.82美元，35位分析师。真正的问题是第四季度和2027年——涨价、广告、直播体育能否把增速托在12%左右。财报电话会定在美东时间20日下午4点45分。

被改变的不只是被裁的人

1000人离开，意味着产品迭代、内容采购和法务合规都要用更少的人做同样的事；对创作者，换帅可能意味着片单口味回到大制作、稳IP；对广告主，投放能不能跟上才是关键。Netflix 今年还关掉了 Night School 工作室、准备关闭赫尔辛基的 Moonloot，并放弃了对华纳兄弟探索的收购——派拉蒙天舞以1100亿美元完成交易，Netflix 拿到28亿美元分手费，股价当天反涨14%。钱在手上，故事却更难讲了。