全球股市10月2日迎來喘息之機。隨着本週席捲全球的債券拋售潮出現緩和，歐洲股市週五早盤普遍走高，美國股指期貨也小幅上揚；不過亞洲市場多數收低，顯示這輪反彈成色依然謹慎。所有人都在等待今晚美東時間8點半公佈的美國9月非農就業報告，這份數據可能決定美聯儲下一步是加息還是按兵不動。
歐洲股市週五早盤全面回升。泛歐斯托克600指數早盤上漲0.4%，報629.18點，前一天該指數大跌1.3%，觸及三個月低位。德國DAX指數漲0.4%，英國富時100指數漲0.1%至0.2%（週四暴跌1.7%），法國CAC40指數漲0.4%至0.5%。科技股和工業股領漲，銀行股依舊疲軟——歐洲銀行股正奔向4月以來最差的單週表現。
亞洲市場則多數收低。日經225指數收跌約0.9%，報68309點附近；香港恒生指數節後首日重挫2.7%至2.8%，創7月以來最低；MSCI亞太（除日本）指數跌0.5%。中國大陸股市因國慶假期休市至10月7日。美國方面，週四標普500指數漲0.2%，收於7666.45點，從兩週低點反彈並終結三連跌；週五盤前，標普期貨漲0.3%，納指期貨漲0.4%。
本輪股市企穩的最大功臣是債市鬆了口氣。美國10年期國債收益率週五回落至5.25%左右，前一天盤中曾衝到5.34%，爲2002年以來最高水平。30年期收益率回落至5.629%左右，週四曾觸及5.67%的24年高點；2年期收益率隔夜大跌約10個基點至4.80%，創2025年8月以來最大單日跌幅。
此前美國10年期收益率在第三季度累計上行87.1個基點，爲1994年以來最猛的單季漲幅。轉折點來自美聯儲副主席傑斐遜的表態——在9月加息25個基點後，他釋放出對進一步加息保持耐心的信號，抄底買盤隨即進場。
歐洲債市同樣降溫。德國10年期國債收益率回落至3.48%，遠低於本週一觸及的3.65%（2009年6月以來最高）；英國30年期國債收益率週四一度衝破6%，爲1998年以來首次；法國10年期收益率升至2002年以來最高，法德10年期利差擴大到14年最闊。日本10年期國債收益率約3.055%至3.11%，創1996年以來30年新高。
今晚美東時間8點半（北京時間今晚8點半），美國勞工部將公佈9月非農就業報告。路透調查的經濟學家預期新增就業9萬人，道瓊斯調查的預期更低，爲8.4萬人；失業率預計維持在4.1%，平均時薪環比增長0.3%、同比增長3.2%。
市場真正的看點在工資數據。如果工資漲幅超預期，可能重新點燃10月加息的預期。目前芝商所聯邦觀察工具顯示，10月加息的概率已降至25%左右，一週前還高達70%。
本週其他就業指標喜憂參半：ADP新增就業9萬人；初請失業金人數19.7萬，連續第三週低於20萬；但ISM製造業PMI的物價分項從71.1飆升至77.9，通脹壓力仍在。美聯儲官員內部也有分歧：達拉斯聯儲主席洛根認爲利率可能還需再上調至少50個基點，庫克則警告人工智能可能在2027年推高通脹，卡什卡利稱到2027年都可能需要更多加息。
商品市場同樣在交易"加息預期降溫"。布倫特原油週五早盤跌0.9%至101.32美元，WTI跌1.3%至91.71美元，但兩者仍守在100美元和90美元關口上方——伊朗戰爭、美國向中東增派第三艘航母、中國暫停石油產品出口等因素繼續支撐油價。現貨黃金期貨漲0.34%，報每盎司4216.7美元；美元指數守在102上方，創17至18個月新高，歐元跌至1.12美元附近，爲2025年5月以來最低；比特幣一度衝破86885美元。
這輪"債停股漲"的反彈根基並不牢固。亞洲股市仍在下跌，歐洲的漲幅也被形容爲"最多隻是試探性的"——收益率依然高企，非農數據尚未落地。如果今晚的工資數據超預期，收益率可能再度突破上行，股市也難逃新一輪拋售。9月新增就業的行業分佈高度集中在醫療保健領域，復甦的成色同樣值得打個問號。
對投資者而言，今晚8點半的非農報告和隨後的工資讀數，纔是決定這輪反彈能否延續的真正考驗。