中期選舉前最後一份官方就業成績單，涼了。美國勞工部勞工統計局（BLS）美東時間 10 月 2 日上午 8 點半公佈：9 月非農就業僅增加 2.9 萬人，遠低於經濟學家預期的 8.4 萬至 9 萬人；失業率從 4.1% 升至 4.2%。更扎心的是前兩個月數據合計下修 6 萬人——7 月從增長 2.1 萬修正爲減少 1 萬，8 月從 16.2 萬下修至 13.3 萬。
BLS 的措辭很剋制："非農就業（+2.9 萬）和失業率（4.2%）在 9 月變化不大。"但市場不這麼看：實際新增數只有預期（道瓊斯調查 8.4 萬、路透調查 9 萬）的三分之一左右。過去 12 個月平均每月新增 4.5 萬人，9 月的表現連這個低基數都沒夠到。
今年前 9 個月，月均新增 6.8 萬人——比去年（月均不足 1 萬）強，但遠低於疫情前的常態。失業人口 710 萬，失業率自 3 月以來一直在 4.1% 至 4.3% 的窄幅區間徘徊。
下修同樣刺眼。7 月從"增加 2.1 萬"直接修正爲"減少 1 萬"，8 月從 16.2 萬砍到 13.3 萬，兩月合計少了 6 萬個崗位。路透社指出，季節性調整模型可能是元兇之一：今年勞工節落在 9 月偏後的日子，統計模型容易把 9 月算少、把 8 月算多。經濟學家也提醒，8 月的"超預期"本就摻了季節性水分。
9 月各行業幾乎原地踏步。醫療保健增加 1.7 萬個崗位，仍是唯一像樣的增長點，但已慢於過去一年月均 3.3 萬的速度；建築業增 1.1 萬，製造業增 9,000；金融業減少 7,000 個崗位，該行業自 2025 年 5 月高點以來已流失 12.9 萬人，多來自保險公司。
失業率小幅上升，部分原因是好消息：更多人重新進入或加入勞動力大軍，勞動參與率上行。工資增速連續第四個月放緩，9 月年率 3%，爲 2021 年 5 月以來最低——在通脹加速的當下，打工人的 paycheck 正在掉隊。
CNN 的總結是"低僱傭、低解僱"：首次申請失業金人數徘徊在 57 年低點，企業利潤穩健，暫時沒有大規模裁員跡象。但招聘端的多重逆風正在堆積：人口老齡化、嬰兒潮退休、特朗普政府的移民收緊壓縮勞動力供給，AI 快速普及也在改變用人需求。
路透社警告，美以與伊朗的戰爭帶來的高能源價格和供應鏈緊張，預計年底到 2027 年會開始實質性衝擊就業市場。
弱數據反而點燃市場：股債齊漲，10 年期美債收益率從前一天的 5.24% 回落到 5.18%（9 月 30 日曾觸及 5.29%，爲 2002 年以來最高）。投資者押注美聯儲在 10 月 27 日至 28 日的會議上按兵不動——9 月剛加過息，緊貼中期選舉前再動手會被視爲政治化；多數人預計 12 月再加 25 個基點。
這是大選前最後一份官方非農報告。2.9 萬這個數字，會跟着選民進投票站。