IMF上調今年全球增長至3.1%，同時警告AI熱潮與債務風險

IMF上調全球增長預期，同時警告AI熱潮與債務風險

增長上調至3.1%，仍低於去年

國際貨幣基金組織10月13日在曼谷發佈今年下半年《世界經濟展望》，把2026年全球經濟增長預期從7月的3.0%上調0.1個百分點至3.1%，與4月預測持平。作爲對照，2025年全球增長爲3.5%，2027年預計反彈至3.4%。報告發布時，全球財金領導人正齊聚曼谷出席 IMF 與世界銀行秋季年會，路透社稱與會代表超過1.8萬人。

韌性仍在，緩衝空間收窄

IMF新任首席經濟學家特納羅在記者會上的表述是：全球經濟"有韌性，但韌性正在承壓，風險偏向下行"。報告本身的說法更直白——隨着庫存消耗、債務累積和融資成本上升，"調整餘地正在收窄"，一旦再遇衝擊幾乎沒有犯錯空間。報告把中東戰事、財政前景惡化、AI 盈利被證僞和極端天氣列爲四類主要下行風險。

戰爭推高油價，通脹隨之抬頭

上修的背景並不輕鬆。報告假設霍爾木茲海峽的油氣運輸將在3月恢復，但今年油價仍將上漲近41%，平均每桶96美元；戰事期間油價一度站上100美元。受能源和食品價格推動，全球通脹預計從2025年的4.1%升至2026年的4.7%，2027年回落至4.1%。核心通脹迴歸2%將相當緩慢，歐元區要等到2028年年中，英國則在2027年底。

AI投資撐住上半年，成爲上修主因

IMF給出的解釋是，AI 相關投資形成了一輪"需求脈衝"，使今年上半年的經濟活動好於預期，抵消了中東戰事與貿易緊張的拖累。特納羅說，這一輪由 AI 基建拉動的動能，加上財政支持，是本次微幅上修的來源。 CNBC 報道還提到，金融市場大體保持平靜，而 IMF 認爲這在一定程度上反映的正是"與 AI 相關的亢奮"。

增長重新分配，32國貢獻95%

報告的原話是：全球經濟"並非簡單地在減速或加速，而是按各國對戰爭供給衝擊的敞口和 AI 需求強度被重新分配"。結果是增長越來越集中——如今32個國家貢獻了全球95%的增長，而今年4月時這一數字還是54個。 IMF 同時把47%的經濟體的增長預測下修，被甩在後面的多是身處 AI 價值鏈之外的能源進口國。

發達經濟體2.1%，新興降至3.7%

分化體現在具體數字上。發達經濟體今年增長2.1%，略高於2025年的2.0%，明年放緩至1.9%；新興市場和發展中經濟體則從2025年的4.5%降至3.7%，明年回升到4.4%。美國今明兩年均爲2.3%；中國分別爲4.5%和4.0%，均比7月下修0.1個百分點，主因是高油價加劇疲弱的內需；印度以7.0%領跑主要經濟體；歐元區1.1%，英國從7月預測上調0.3個百分點至1.3%。中東與中亞今年收縮，2027年才反彈到6.3%。

債務逼近GDP100%，收益率風險上升

IMF警告，高企的公共債務——尤其是發達經濟體——使政府對融資成本驟升格外脆弱：更高的收益率會推高付息支出、擠壓財政空間、拖累增長。據《金融時報》報道，主要經濟體今年淨借款將達GDP的5.2%，爲2021年疫情封鎖以來最高；中國和美國的赤字將觸及或超過GDP的8%。 IMF 呼籲各國停止拖延，重建財政緩衝並拿出可信的中期整債方案。

AI若退潮，2028年全球GDP少1.1%

IMF給出對稱的雙向情景。若技術採用加快、投資提速，2029年全球GDP可比基準再高0.6%，收益主要流向美國和中國——兩國合計佔芯片等 AI 設備進口淨需求的四分之三以上，韓國、馬來西亞、墨西哥、泰國等硬件供應國也在受益。反過來，若 AI 的生產率與盈利兌現不及預期、投資驟降，2028年全球GDP將比基準低1.1%，其中美國產出低1.8%。 IMF 金融穩定報告同時點名三項"近期可能引爆市場"的風險：AI 股票回調、政府借貸成本驟升和大型網絡攻擊。

四成崗位將被AI改寫

就業是年會的另一條主線。 IMF 總裁格奧爾基耶娃稱 AI 對勞動力市場是"緩慢移動的海嘯，但終究是海嘯"：全球約40%的崗位將被增強、降級或取代，發達經濟體達60%，低收入國家約23%至26%。她最擔心的是剛進入職場的年輕人——如果入門級的重複性崗位消失，他們將更難建立職業階梯；從勞動轉向資本的分配變化，還會波及稅收和教育體系。

曼谷磋商臨近，財政整頓難落地

年會上，IMF 將把整頓財政的建議直接推給高債務經濟體。但現實是，幾乎沒有政府在聽。正在曼谷參會的大西洋理事會副主席利普斯基說："法國、德國、美國都需要財政整合，但它們正朝相反方向走"，"恐怕要等一場危機，人們纔會醒悟"。對各國財長而言，本週的真正問題不是增長上調了0.1個百分點，而是這份上修建立在油價假設和 AI 興致之上，兩者都不由政策掌控。