基金經理還在看漲美股，但收益率漲到5.9%他們就換倉

基金經理還在看漲美股，但收益率漲到5.9%他們就換倉

十月調查：樂觀情緒降到6月以來最低

美國銀行10月全球基金經理調查（10月2日至8日進行）顯示，基金經理的樂觀程度降到6月以來最低，但整體依然看漲宏觀經濟和金融市場，方向對準中期選舉和第三季度財報季。標普500期貨守在7900點附近的歷史高位，情緒並未崩。

5.9%的收益率纔是換倉線

這份調查最引人注目的數字是：10年期美債收益率要漲到5.9%，基金經理纔會把資金從股票搬到債券。週二10年期收益率報5.22%，離這條線還有距離。37%的受訪者把6%作爲換倉觸發點，19%表示已經提前動手。10月已經見證了過去一年最大的一波債券空頭回補。

現金3.9%，說明還沒跑

現金佔比3.9%，高於8月3.5%的低點，但依然處在"賣出信號"區間——說明基金經理對追高標普500持謹慎態度，但也沒有大規模逃離。本月他們加倉了債券、日股、英股和公用事業，減持銀行、美股和非必需消費品。其中銀行配置出現2023年3月以來最大單月降幅。

最大的恐懼：債市失序，其次是AI泡沫

32%的受訪者認爲最大的尾部風險是債券收益率"無序上行"，23%擔心AI泡沫破裂。被問到2027年會不會有AI泡沫，45%說會，42%說不會。當前最擁擠的交易是做多全球半導體（45%）和做空美債（27%）。基金經理對科技股的超配達到2020年8月以來最高，對非必需消費品的低配則是2008年7月以來最深。

76%押注美聯儲10月按兵不動

76%的受訪者預計美聯儲10月維持利率不變。通脹預期降到2025年1月以來最低，對長期利率走高的悲觀情緒降到2025年5月以來最低。AI超大規模企業的資本開支被視爲最可能的系統性信用風險來源（39%），但57%認爲這些企業未來六個月不會削減AI投入。

漲勢未盡，債市纔是真變數

由美銀首席投資策略師哈特內特領銜的這份月度報告一向是機構情緒的晴雨表。結論是：漲勢未盡，但債市波動纔是真正的變數——5.9%這道線，投資者都記在小本子上了。