漢莎拿下TAP近半股權：一場13億美元的南大西洋爭奪戰

漢莎拿下TAP近半股權：一場13億美元的南大西洋爭奪戰

漢莎中標TAP 44.9%股權

葡萄牙總理蒙特內格羅10月14日在里斯本宣佈，政府選定德國漢莎集團爲TAP葡萄牙航空的戰略投資方，漢莎將接手這家國旗航空44.9%的股份。此前唯一競爭對手法荷航集團出局。這是葡萄牙自2025年7月啓動TAP私有化以來最實質的一步，也是這個國家第三次嘗試把它賣出去。

報價比法荷航高出16%

蒙特內格羅在記者會上說，漢莎的財務報價比法荷航高出16%，且"不確定性更小"。他強調兩家最終方案"都很紮實、非常接近"，尤其在戰略發展部分，真正把天平壓向漢莎的是錢。除價格外，政府還評估了各自對TAP的增長與長期可持續性方案。

政府保留50.1%仍是最大股東

首期出售最多相當於TAP資本的49.9%：其中44.9%給漢莎，另外最多5%預留給公司9000多名員工認購，未認購部分可由中選投資方接手。葡萄牙國家因此保留50.1%，繼續做第一大股東。政府把首期所得定爲12.01億歐元，約合13億美元。

爭的其實是里斯本到巴西的航線

TAP現有90多架飛機，飛往90多個目的地：歐洲52個、中南美洲16個、非洲14個、北美11個。據券商XTB，TAP在歐洲—南美航線上佔11%的份額，落後於IAG集團的20%和法荷航的17%，但高於漢莎自己的9%；在另一口徑下，TAP在歐洲至巴西的運力份額高達23.1%。里斯本這個中轉樞紐，纔是這筆交易的真正標的。

TAP留在星空聯盟

漢莎已是TAP在星空聯盟裏的長期夥伴，交易讓TAP的聯盟歸屬原地不動；若法荷航勝出，TAP將轉入天合聯盟。漢莎集團旗下現有瑞士航空、奧地利航空、布魯塞爾航空和意大利航空。TAP由此併入歐洲最大航空集團，而葡萄牙保住了品牌、總部與里斯本樞紐。

承諾機隊2035年擴至117架

葡萄牙基礎設施部長平託·盧茲說，漢莎承諾把TAP機隊從101架增加到2035年的117架，並在里斯本新機場投運後再增至130架。波爾圖將設第二個基地，配8架遠程飛機。方案另含5億歐元投入，用於在坦科斯建飛行培訓學校、在阿威羅設創新中心和企業服務中心；漢莎技術此前已宣佈在聖瑪麗亞達費拉投資。

最護國家利益的最佳選擇

蒙特內格羅稱這是"對公司未來最好的選擇，也是最能保護國家利益的方式"，並說政府"在保證TAP的增長——機隊、乘客、目的地和航線的增長"。他形容目標是"給TAP插上翅膀，讓它飛得越來越遠"。漢莎首席執行官施波爾則稱TAP是"一家強大且盈利的航空公司、我們在星空聯盟的長期夥伴，也是南大西洋航線上的領先承運人"。

好業績撐不起薄利潤

TAP在2025年運送旅客1670萬人次，創歷史紀錄，收入43.1億歐元，但淨利潤只有410萬歐元（約460萬美元），其中還包含4200萬歐元的一次性稅務調整。2026年上半年收入增長4%至19億歐元，卻淨虧9920萬歐元，經常性經營業績由上年同期的盈利1730萬歐元轉爲虧損8370萬歐元；二季度淨虧5930萬歐元，上年同期爲盈利3830萬歐元。疫情期間TAP拿過數十億歐元國家援助，1998年和2015年兩次出售都以政府收回告終。

分析師的疑慮與回報盤算

並非所有人都看好這位買家。分析師斯特里克蘭對路透表示，漢莎自身仍陷財務困境，德國本土業務還在虧錢，"得先把自己家裏收拾好"；漢莎則承諾在2028年至2030年把經營利潤率做到8%至10%。葡萄牙政府的賬本是另一套算法：加上TAP分紅與漢莎股權，到2040年前後總財務回報可能達到約34億歐元。

二期全購要過議會這道關

漢莎還提交了買下剩餘50.1%的備選方案：8.63億歐元現金加4.88億歐元換股，合計13.51億歐元，把TAP整體估值推到25.52億歐元；換股部分約相當於漢莎集團5%股份，能讓葡萄牙成爲該集團第二大股東。但二期需要重新走程序並獲議會批准，執政的民主聯盟席位不夠，必須拉社會黨或"夠了"黨支持。

交易最早2028年落地

財政部長薩爾門託此前表示，私有化流程需要18至24個月、在歐盟委員會批准後於2028年完成。漢莎稱正與葡萄牙政府及其國有控股公司Parpública敲定交易文件，預計很快簽約，成交仍以主管機構批准爲前提。TAP飛行員工會對結果表示歡迎，稱"我們在好人手裏"。