屏幕報104美元，油桶要125美元

屏幕報104美元，油桶要125美元

期貨是紙，實物油是另一回事

CNBC《Power Insider》10月15日刊出主持人 Brian Sullivan 的文章：油價的"真實"價格很可能比現在高30到40美元，"現實中，石油是每桶125美元甚至更高"。理由是期貨只是紙面合約，真要買實物油，價格可能是另一回事。

運費先加38美元：7600萬租一船油

實物油"送到手上"要多花約38美元一桶。CNBC 10月7日報道，托克（Trafigura）租用的超大型油輪"Alexandros"號從美灣運往中國，租船費7600萬美元，按200萬桶折算約每桶38美元；戰前同航線正常水平是700萬至1000萬美元。

現貨價差破紀錄：即時交付衝到154美元

10月5日，布倫特現貨與期貨價差擴大到創紀錄的50美元，可即時交付的 Dated Brent 一度衝到154美元，爲1991年有記錄以來最高。高盛10月13日指出，Dated Brent 較 WTI 溢價約40美元、較迪拜原油溢價24美元。金融時報10月8日分析，布倫特期貨如今只能解釋亞洲到岸成本的六到七成，往常是九成；現貨與期貨價差往年平均僅1美元，今年已擴至近8美元。Energy Aspects 創始人 Amrita Sen 說，實物原油"應接近150美元"。

官方預測一路追漲：四季度上看105美元

美國能源信息署（EIA）10月把四季度布倫特現貨均價預測上調14美元至105美元，9月實際均價114美元、比8月高23美元，2027年全年預測84美元。國際能源署（IEA）10月報告稱，2026年全球石油需求下降260萬桶/日、供應下降580萬桶/日，柴油佔需求降幅的四分之一，"柴油緊張將持續到2027年"。

政策之手壓住屏幕價

特朗普10月8日至9日表態11月3日中期選舉前不打擊伊朗，油價當日回吐約1%；10月15日傳出美國考慮放鬆對"影子船隊"的制裁，布倫特與 WTI 應聲下跌約2%，分別收於104.31美元和94.05美元。G7 與 IEA 於10月2日宣佈釋放1億桶應急儲備，按四個月投放、摺合每天約83萬桶。

霍爾木茲：流量回來了，成本沒回來

開戰前海峽每天通行約125艘大型商船，承擔全球約20%的原油和液化天然氣運量。Kpler 數據顯示，10月13日通過海峽的石油約1260萬桶/日，低於戰前的約1700萬桶/日；10月7日當週一度只有850萬桶/日，比正常水平低約四成。

保費翻四十倍：單船過峽超1000萬美元

戰爭險保費從戰前約船體價值的0.25%升到6%至10%，單次超大型油輪過峽保費報價超過1000萬美元，戰前約25萬美元；超大型油輪日租金一度達到創紀錄的130萬美元，去年只有2萬至5萬美元。截至10月3日的一週有11艘油輪遇襲，爲開戰以來最高，10月5日至11日又有12艘報告遇襲。

柴油纔是真正的痛點

美國柴油9月22日創下每加侖6.52美元的紀錄，比2月底高約67%；汽油均價漲約46%至4.37美元。Sullivan 稱煉油環節"極度短缺"，歐洲柴油已達每加侖9至11美元。烏克蘭無人機打擊令俄羅斯損失約一半柴油煉能，俄方自7月起近乎禁止柴油出口。

誰在爲這筆賬買單

印度航空10月9日起對國內航線加收400至1200盧比燃油附加費，馬士基10月12日起加收20%緊急燃油附加費。轉不出去的是農民、個體卡車司機和燒油取暖的家庭：取暖油漲52%、機票漲23%、食品雜貨漲2%。歐盟已批准向法國運輸、農業和漁業提供4540萬美元援助。

下一程看兩件事：選舉與沙特管道

一是11月3日中期選舉：特朗普已表示選舉前不打擊伊朗，政策之手能壓住屏幕價多久是關鍵。二是沙特東-西管道：9月遭無人機襲擊關閉後低負荷重啓，9月28日恢復到約350萬桶/日、約爲700萬桶/日產能的一半，全面恢復預計還需約六週。Sullivan 的落點很清楚：紙面價格終歸要向實物收斂。