西南航空Q3營收創紀錄卻下調全年利潤指引，燃油成本拖累轉型

西南航空Q3營收創紀錄卻下調全年利潤指引，燃油成本拖累轉型 payoff

2026年10月21日，西南航空公佈2026年第三季度財報：營收與單位收入均創新高，調整後每股收益超預期，但因燃油成本大幅上升，公司把2026年全年調整後每股收益指引從7月的3.25至4.25美元下修至2.60至2.85美元。這是本月第三家因油價上調而下調利潤預期的美國大型航司。西南航空正處於從"免費行李+自由落座"老模式轉向收費分配與附加費模式的轉型期，Q3的數字顯示新定價策略正在兌現收入，但油錢正在喫掉利潤。

Q3營收84.2億美元創紀錄，單位收入增21.6%

根據西南航空發佈的財報，2026年第三季度運營收入爲84億美元，同比增長21.2%，爲公司第三季度紀錄；調整後收入84.2億美元，高於分析師預期的82.5億美元。單位收入（RASM）達18.55美分，創歷史紀錄，同比增長21.6%，產能同比下降0.4%。調整後每股收益66美分，高於預期的58美分；GAAP口徑淨利潤2.70億美元，稀釋後每股55美分，調整後淨利潤3.28億美元。去年同期淨利潤僅5400萬美元、每股10美分。

燃油每加侖3.92美元，同比多花8.21億美元

本季度燃油成本爲每加侖3.92美元，高於此前假設的3.70至3.75美元。燃油支出同比增加8.21億美元，成爲調整後每股收益1.08美元的拖累。平均旅客票價231.69美元，同比上漲26.9%（上年同期182.56美元）。運營利潤率4.5%，同比提升4.0個百分點；調整後運營利潤率5.4%，同比提升4.8個百分點。運載旅客人數下降3.2%至3347萬人。

全年指引下修至2.60–2.85美元，Q4燃油或達4.55美元

西南航空將2026年全年調整後每股收益指引下修至2.60至2.85美元，此前爲3.25至4.25美元。第四季度調整後每股收益預期爲0.55至0.80美元，RASM預計同比增長19%至21%，產能同比增長3%至4%。第四季度燃油價格基於10月15日的遠期曲線假設爲每加侖約4.55美元（公司內部估算4.553美元），直接壓低了Q4盈利上限。

CEO：新定價策略的盈利力量"持久"

首席執行官Bob Jordan在財報新聞稿中表示："需求保持強勁，我們正在消化去年行李費及其他商業舉措的基數效應，這強化了我們對所建立盈利力量持久性的信心，即使在顯著更高的燃油成本下也是如此。"公司把Q3描述爲"記錄性營收表現帶動同比利潤率擴張"。管理業務收入創第三季度紀錄，本季度出現了本年度50個歷史最高管理業務預訂日中的20個。

轉型細節：收費選座、行李費與額外收入

過去數年西南航空持續重塑長期商業模式，取消了每名乘客兩件免費托運行李與自由落座等老政策，轉而對大量座位分配收費並新增行李費，與主要競爭對手看齊。公司還在財報中宣佈：Rapid Rewards 新增 Platinum 等級、2027 年開出首批機場貴賓室（Icon Lounge），併成爲首家接入 ChatGPT 購票的美國航司。Jordan在9月的員工視頻中表示，客戶體驗將繼續演進，目標是"給客戶更多選擇我們的理由，然後交付讓他們願意留下並回頭的體驗"。

3月2日資本日將公佈多年財務框架

西南航空將於2027年3月2日在紐約舉行資本市場日，公佈多年財務框架與目標。2026年計劃接收67架波音737-8與737-7、退役約60架，全年產能增長約1.2%；公司向股東返還了1.76億美元股息，總流動性56億美元，總槓桿1.9倍。