存储巨头美光（Micron）本周股价承压：周四重挫4.8%，导火索是《金融时报》报道称OpenAI的年化经常性收入比此前暗示的低200亿美元，引发AI交易疑虑；周五小幅回跌0.6%，收于1029美元。尽管AI股周五有所修复，美光仍被困在1000至1100美元的区间里——自9月中旬以来就没走出去过。今年以来美光累计上涨约260%，但财报炸裂也带不动股价，华尔街始终放不下对内存周期的戒心。
打破僵局的可能是真金白银。据10-K文件披露，美光董事会已批准将股票回购授权上限提高到351.6亿美元，自2026年12月9日起生效。此前的100亿美元回购计划仅剩约22亿美元没用完。公司还在财报中透露，已与战略客户签下带来127.5亿美元客户预付款的长期协议，并给出2027财年上半年约250亿美元的资本开支指引——一边大举扩产，一边准备大规模回购。
这个日期不是随便定的。美光的回购授权受2024年《芯片法案》直接资助协议的限制，12月9日正是协议签署两周年，限制到期。首席财务官马克·墨菲在财报电话会上说："长期来看，我们预计把100%的超额现金返还给股东"，主要形式就是回购，公司也将很快寻求更大的授权额度。
瑞银分析师蒂莫西·阿库里算了一笔账：美光起步阶段每季度可回购约200亿美元，到2027财年末（明年9月）有望达到每季度500亿美元——一年就是2000亿美元，与英伟达刚宣布的创纪录回购规模相当。"换句话说，这为美光未来两年回购约30%的公司股份铺平了道路，到2029年可能达到一半左右。"阿库里维持买入评级，目标价1625美元。Motley Fool的测算更直观：按每股1065美元计，623亿美元一年可买回约5800万股，相当于注销5%的流通股。
看多者不止瑞银。D.A. Davidson的吉尔·卢里亚本周把目标价从2100美元上调到3000美元——接近当前股价的三倍，逻辑是按2027年预期盈利给19倍市盈率，而美光当前远期市盈率只有6.1倍（FactSet数据）。行业基本面也在撑腰：三星预计第三季度营业利润同比暴增近九倍至107.4万亿韩元（约801.8亿美元），驱动力几乎确定是存储芯片；内存产能要到2028年才有实质性增长，涨价周期还能延续。《巴伦周刊》此前就认为，在内存持续短缺下美光股价可能翻倍——而大规模回购，就是下一个催化剂。