油价回落、沃什拒给定调，金价重回4200美元

油价回落、沃什拒给定调，金价重回4200美元

金价收复四千二关口

周一亚洲时段，现货黄金上涨0.3%，报每盎司4175.60美元；12月交割的美国期金上涨0.4%，报4196.40美元。到欧洲早盘，现货金涨幅扩大至0.4%、报4181.84美元，期金涨0.5%至4202.70美元（路透）。上海有色网记录的COMEX主力合约涨0.57%、报4204.9美元；AzerNews干脆把标题写成"金价升至4205美元"。此前一周，金价累计下跌0.7%，这轮上涨更像修复而非突破。

油价从五个月高位回落

支撑首先来自能源端。布伦特原油周一下跌1.30%至108.43美元/桶，美国WTI跌0.52%至100.88美元（路透）。上周五布伦特刚以109.86美元结算，创5月19日以来最高。回落的直接触发点，是特朗普豁免了原定10月18日生效的"格雷厄姆法案"中对俄油买家的制裁与关税，可能放行更多俄罗斯燃料出口；国务卿鲁比奥称将有最多60天评估效果。油价一软，市场对"能源推高通胀、通胀逼出加息"的担忧随之降温。

沃什拒绝为十月定调

货币政策端同步转向。美联储主席沃什上周五在曼谷与IMF总裁格奥尔基耶娃对话时表示"不预判会议"，不会提前说明年内剩余会议的行动，同时重申2%的通胀目标是"固定靶"。市场此前担心两份偏热的通胀数据会换来鹰派信号，结果落空。美元指数上周五跌0.7%至101.82，周一在101.8附近基本持平（Investing.com），以美元计价的黄金对外国买家变得便宜了一点。

加息押注从三成降到一成半

CME FedWatch显示，交易员对10月加息25个基点的定价，已从上周的28%（CNBC数据）降至约15%，12月加息概率仍高达89%至92%（路透引述）。高盛经济学家判断，美联储10月将按兵不动，最后一次加息推迟到12月（商业时报）。对不付息的黄金来说，加息预期每退一分，持有它的机会成本就轻一分——这是本轮反弹最直接的逻辑。

白银铂金涨幅跑赢黄金

贵金属内部，白色金属弹性更大。现货白银涨1.3%至57.73美元，铂金涨1.1%至1647.75美元，钯金涨1.7%至1131.29美元（Economy Middle East）。Investing.com的早盘口径略有差异：白银涨0.6%至57.307美元，铂金涨0.4%至1641.66美元，钯金涨0.8%至1125.05美元。工业属性更强的品种同时受汽车催化剂需求与氢能预期带动，涨幅因此跑在黄金前面。

通胀仍是没拔掉的钉子

看多者不能忽略反面。9月20日，美联储已加息25个基点至3.75%—4.00%，为2023年以来首次；9月核心CPI与核心PPI均超出预期（CNBC引述OANDA分析师Kelvin Wong）。克利夫兰联储主席哈马克警告，若公众的通胀预期明显恶化，可能需要更激进的紧缩。金价因此被夹在4075至4221美元的区间里反复拉锯，4200美元成了多空反复争夺的天花板。

地缘风险在下方垫底

中东并未安静。一名伊朗官员周日表示，德黑兰已备好新一轮报复方案，以应对美以可能的再次打击；海事机构记录到霍尔木兹海峡附近多起商船遇袭（TradingPedia）。俄乌摩擦也未解开。任何一次油价重新冲高，都会同时点燃通胀与避险两条线——这正是金价跌不深、却也涨不快的原因。

谁在买：ETF持仓创纪录

投资需求接过了实货的接力棒。世界黄金协会数据显示，9月全球黄金ETF持仓增加67吨，至4256吨的纪录高位，当月净流入约100亿美元（Yahoo Finance引述）。英国上市基金三季度吸金75亿美元，创单季纪录。央行购金虽不再是边际增量主力，仍是金价的长期底盘，这也是金价在真实利率接近2.9%的高位下仍守住4000美元的原因。

下一步盯住十月会议

短线只需看两件事：月底的议息会议，和油价的方向。高盛维持2027年底5400美元的目标价，但提醒若再加息三次，金价可能先下探4070美元、年底回升至4200美元附近（Investing.com）。福布斯则提示，金价仍比1月逾5600美元的纪录低约四分之一——眼下的上涨是修复，还谈不上新一轮狂飙。