印度央行週末出手護盤，盧比創六個月最大單日漲幅

印度央行週末出手護盤，盧比創六個月最大單日漲幅

週一開盤，盧比跳漲96派薩

印度盧比10月12日（週一）開盤報95.76兌1美元，上週五收於96.73；盤中一度升至95.5850，收報95.77，漲96派薩、約1%，爲四月以來最大單日漲幅。路透稱盧比當日是亞洲匯市中少數明顯走強的貨幣，多數區域貨幣仍在窄幅波動。即便如此，今年盧比兌美元仍累計下跌約6.5%至7%，是亞洲表現最差的貨幣之一。

週末四招直指美元買盤

印度央行（RBI）10月10日（週六）在匯價逼近歷史低點時宣佈一攬子措施，目標是壓低現貨市場的美元需求、抑制投機頭寸。四招分別是：爲三家國有油企開設美元專用窗口、首次設立外匯風險準備金、把無底層交易背景的衍生品門檻從1億美元降到500萬美元、禁止回補已取消的盧比衍生品合約。央行在公告中稱，措施旨在"加強市場紀律、確保恰當的風險管理，同時維持有序透明的市場環境"。

油企購匯改由央行直供

從10月12日起，印度石油公司、印度斯坦石油（HPCL）和巴拉特石油（BPCL）的全部每日美元需求，由央行通過指定銀行直接售匯滿足，安排持續至另行通知。三家是印度最大的原油進口方，長期在即期市場大舉購匯。巴羅達銀行首席經濟學家薩布納維斯估算，這類油企每月購匯約55億至65億美元，這部分需求被一次性移出即期市場。

兩成準備金抬高對沖門檻

央行首次設立外匯風險準備金：凡名義金額超過200萬美元、用於對沖經常項目敞口且買入外幣的盧比衍生品，授權交易商須按每筆名義金額盧比等值的20%以現金存放於央行。同時，無底層交易的衍生品門檻由1億美元降至500萬美元，指令發佈後已取消的合約不得回補（到期展期仍允許）。新規直指進口商的遠期購匯和反覆"取消—重訂"操作。

行長表態，盧比反而可能被低估

行長馬爾霍特拉10月7日在貨幣政策會議後說："從包括實際有效匯率（REER）在內的多項估算看，盧比並沒有被高估，反而可能被低估。"他還稱市場短期可能"相當非理性"，只有長期纔會找到正確價值，央行將確保盧比找到"正確價值"並支持其有序波動。就在同一周，央行加息25個基點至5.5%，爲近四年來首次加息，立場由"中性"改爲"校準式緊縮"。

97關口被視爲央行底線

盧比的歷史低點是5月創下的96.9650，上週五收96.73，距其一步之遙。ICICI Securities的經濟學家烏帕迪亞說："現在非常清楚，97兌1美元就是央行的底線。"道瓊斯報道稱，配合行長"盧比被低估"的表態，央行意在警告市場不要把匯價繼續推向97至98。前央行執行董事馬哈林加姆稱，這是"2013年縮減恐慌以來我們見過的最強力舉措之一"。

油價與資金外流仍是主因

壓盧比的三股力量並未消退：10月12日布倫特原油報約103.55美元一桶，美國能源信息署預計四季度均價105美元；中東戰事與霍爾木茲海峽通行受阻推高風險溢價；發達市場債券收益率上行、外資撤離，9月外資淨賣出印度股票約2,097億盧比。央行此前靠FCNR(B)僑民存款吸金約1,330億美元，外匯儲備9月初一度接近8,000億美元，此後已減少約510億美元，部分正是拋售美元護盤所致。

進口商對沖成本將上升

受益與買單開始分明：出口商的對沖不受新規影響，進口商的遠期對沖成本據市場人士估計將上升約1.3%至1.5%，長期限合約尤其明顯。花旗稱這一攬子措施抬高了押注盧比貶值交易的即時成本；有銀行資金部人士提醒，實施口徑不明會讓報價更謹慎，影響流動性並擴大匯市價差。美國銀行認爲新規有助盧比並抑制投機，但分析師警告，只要油價和資本外流不緩解，效果就會消退。

匯市大漲，股市債市承壓

匯市走強的同時，債券市場明顯承壓：基準10年期國債收益率升至7.3707%，創三年新高（上週五爲7.2994%），錄得六個月最差單日表現，並已連漲八週、累計上行54個基點。股市回落，Nifty 50下跌157.10點（0.70%）收於22,363.35，銀行股領跌。科塔克馬恆達銀行估算，若措施再持續一個月，可能抽走約1.5萬億盧比的長期流動性，市場對進一步加息的預期隨之升溫。

油價與外儲決定反彈能走多遠

澳新銀行策略師尼姆說："它買到了時間，但沒有改變畫面：油價和資本流動仍會決定盧比的方向。"未來一週的外匯儲備數據將檢驗這輪干預的力度。梅克萊金融的庫拉尼提醒，這類修補"持續性有限，除非貨幣的根本壓力開始消退"。多位分析師把96.9650至97視作央行必守區間，同時預期遠期溢價大幅波動、企業重新排布對沖策略。